Договор репо это

Что такое сделки РЕПО простыми словами

Впервые этот термин появился в 1917 году, но не в мятежной России (ведь с этим годом ассоциируется в первую очередь именно наша страна), а в буржуазных Соединенных Штатах Америки. Как и многие другие американские нововведения в финансовой сфере (смотри, например, депозитарная расписка),  repurchase agreement, repo появились с целью сэкономить побольше денег.

Дело в том, что в апреле 1917 года, США вступили в первую мировую войну (до этого они сохраняли нейтралитет). Это привело к значительному увеличению налогов, а это стало одной из причин того, что старые формы кредитования стали менее популярными. Тогда Федеральный резерв США и ввел понятие сделок РЕПО. Посредством этих сделок он кредитовал другие американские банки. Ну а затем уже сделки РЕПО, как говорится, ушли в народ.

Можно сказать, что сделка РЕПО по своей сути является одной из форм кредитования

Суть сделки РЕПО состоит в том, что одна сторона продаёт другой стороне некие материальные ценности (в основном объектом сделки выступают ценные бумаги). Но продаёт не просто так, а с условием выкупить их обратно через оговоренное время, по оговоренной цене.

В данном случае цель продавца состоит в том, чтобы получить необходимую ему сумму денег, а цель покупателя в том, чтобы вернуть свои деньги с процентом по окончании сделки (этот процент учитывается в сумме обратного выкупа). При этом покупатель как бы ссужает деньги с минимальным для себя риском, ведь на время сделки, у него в собственности находится имущество продавца.

И если через определённый договором РЕПО срок, продавец не исполнит свои обязательства и не выкупит своё имущество обратно, то покупатель сам может реализовать его, вернув тем самым свои деньги.

Какие бывают типы сделок РЕПО

Сделки РЕПО бывают двух основных типов:

1. Сделка прямого РЕПО заключается в виде продажи с обязательством последующего выкупа;
2. Сделка обратного РЕПО заключается в виде покупки с обязательством последующей обратной продажи.

В зависимости от того с позиции какой из сторон сделки смотреть на неё, любая сделка РЕПО одновременно является и прямой и обратной.

Помимо этого выделяют следующие их варианты:

• Сделки, проводимые внутри дня. Это когда и прямая и обратная сделка РЕПО проводятся в течение одного дня;
• Сделки Овернайт (от англ. Overnight – через ночь). Это когда вторая часть операции (обратная сделка РЕПО) совершается на следующий день после первой (прямой сделки). Эти сделки проводятся на спотовом рынке и носят названия today и tomorrow соответственно;
• Действующие операции имеют место быть, когда по сделке исполнена только первая её часть (прямая сделка РЕПО);
• Открытыми операциями называют сделки РЕПО без установленных сроков завершения;
• Биржевые сделки РЕПО, это такие, в которых все взаимоотношения между сторонами строго регламентированы правилами биржи (которая выступает определённым гарантом соблюдения всех условий по ним);
• Соответственно, внебиржевыми называют такие сделки, которые проводятся между двумя контрагентами, минуя биржу, на основании прямого договора между ними;
• Трёхсторонними сделками РЕПО называют такие, в которых обеспечением условий сделки занимается третья сторона;
• Сделки РЕПО с ЦБ РФ, в которых одной из сторон выступает Центробанк;
• Междилерские сделки это такие, в которых обеими сторонами выступают дилеры.

Простой пример сделки РЕПО

Давайте рассмотрим вышесказанное на простом примере взаимоотношений двух человек. Допустим, одному человеку понадобился миллион рублей для создания своего бизнеса, сроком на один год. При этом у него есть недвижимость, с которой он может безболезненно расстаться на год (например, в виде дачи стоимостью в полтора миллиона рублей).

Другой человек располагает свободными деньгами и не против ссудить их за небольшой процент, скажем за 10% годовых. Но при этом он не хочет никакого риска и в обмен на деньги хочет получить определённое материальное обеспечение.

Два этих человека заключают сделку РЕПО со следующими условиями:

1. Первый человек продаёт второму дачу за один миллион рублей, обязуясь выкупить её обратно через год (для него это сделка прямого РЕПО);
2. Второй человек, в свою очередь, обязуется продать эту дачу обратно через один год за сумму в один миллион сто тысяч рублей (сто тысяч это те самые 10% годовых). Для него это сделка обратного РЕПО.

Таким образом, оба человека получают желаемое. Первый – деньги на развитие бизнеса. Второй – прибыль в виде процентов, причём практически ничем не рискуя, ведь в случае чего, у него в собственности останется дача стоимостью в полтора миллиона.

Вы наверно заметили, что дача стоимостью в полтора миллиона была продана за один миллион рублей. Это служит дополнительной гарантией того, что продавец дачи захочет выкупить её обратно и тем самым исполнить условие сделки. А разница между реальной стоимостью дачи и суммой сделки, называется дисконтом (в рассмотренном примере дисконт составляет 1500000-1000000=500000 рублей).

Риски сделок РЕПО

Возвращаясь к предыдущему примеру, хотя мы и говорили о практически полном отсутствии риска, он всё же имел место быть. Например, если гипотетически предположить, что цены на недвижимость такого типа (на дачи) за год упали в два раза. Тогда в случае неисполнения продавцом своих обязательств (он не сможет или не захочет выкупить дачу обратно), покупатель останется с недвижимостью стоимостью 750000 рублей. Его убыток в данном случае составит 1000000-750000=250000 рублей.

Как уже говорилось выше, большинство сделок РЕПО проводятся с ценными бумагами. То есть, первая сторона продаёт (с обязательством последующего выкупа), а вторая сторона покупает (с обязательством последующей продажи) ценные бумаги. Это могут быть акции, облигации, депозитарные расписки и прочее. В данном случае у второй стороны сделки есть риск того, что покупаемые ценные бумаги сильно упадут в цене, и если при этом первая сторона не исполнит своих обязательств, то вторая сторона останется с убытком равным сумме сделки минус нынешняя цена ценных бумаг.

Способы минимизации рисков по сделкам РЕПО

Есть два основных способа минимизации рисков в сделках такого типа. Первый из них – дисконт, а второй – компенсационные взносы. Что такое дисконт мы уже говорили в рассмотренном выше примере. В применении к ценным бумагам это абсолютно то же самое, то есть – разница между их рыночной стоимостью и суммой сделки. Размер дисконта определяется в зависимости от того насколько надёжны и ликвидны ценные бумаги выступающие объектом сделки. Например, для ликвидных акций, относящихся к категории «голубых фишек», размер дисконта будет ниже, чем для менее ликвидных акций из второго или третьего эшелонов.

Компенсационные взносы особенно актуальны для сделок РЕПО с большими сроками исполнения. А что они собой представляют, давайте рассмотрим на ещё одном примере. Допустим, две стороны заключили сделку РЕПО сроком на несколько лет, с учетом выплаты компенсационных взносов. Объектом сделки стали акции компании Газпром.

Далее предположим, что акции Газпрома стали стремительно расти в цене. Это не выгодно продавцу, поскольку сейчас за то же самое количество акций он мог бы получить гораздо больше денег. Поэтому продавец может потребовать компенсацию либо в деньгах, либо в части акций.

Если же акции Газпрома, наоборот, начнут падать в цене, то такая ситуация становится невыгодной покупателю. Ведь стоимость купленных им акций становится ниже той суммы, за которую он их купил и возникает риск того, что продавец по истечению срока сделки просто не захочет выкупить их обратно. Поэтому тут уже покупатель может потребовать компенсацию (тоже или деньгами, или акциями).

Размер компенсации в обоих случаях определяется как абсолютное значение разницы между новой стоимостью акций и их стоимостью на момент заключения сделки.

Следует понимать, что если одна из сторон сделки не выполнит своих обязательств по компенсационным платежам (если конечно они были оговорены в момент заключения сделки), то сделка считается завершенной на следующий же банковский день.

Сделки РЕПО с КСУ

Этот вид сделок появился относительно недавно, в 2016 году на Московской бирже. Его принципиальное отличие от всех остальных состоит в том, что в качестве залога здесь выступает предъявительская ценная бумага — клиринговый сертификат участия (КСУ). КСУ выпускается в документарной форме и относится к ценным бумагам неэмиссионного типа.

В данном случае, ценныебумаги (предназначенные в качествезалога) не продаются второй сторонесделки РЕПО, а передаются в НКЦ(Национальный Клиринговый Центр). А НКЦ,в обмен на эти бумаги, выдаёт клиринговыйсертификат участия.

Для чего нужны все этизаморочки? Дело в том, что введение КСУпозволило во многом повысить ликвидностьи увеличить сроки сделок РЕПО. Этопроизошло благодаря тому, что ценнымибумагами, переданными в имущественныйпул в обмен на КСУ, можно продолжатьуспешно пользоваться. То есть, перваясторона сделки РЕПО (тот кто получаетденежные средства) оставляет за собойправо на использование всех ценныхбумаг переданных в пул. По акциям можнопродолжать получать дивиденды, а такжеучаствовать в управлении компанией-эмитентом.По облигациям — продолжать получатькупонный доход.

Если возникаетнеобходимость вывести из пула ту илииную ценную бумагу, то этот вопросрешается довольно просто. Нужно лишьзаменить нужную бумагу другими финансовымиинструментами равнозначными ей постоимости.

То есть, если в обычныхсделках РЕПО (без КСУ), первая сторонасделки, по сути, лишается залоговыхценных бумаг на весь период сделки, тов РЕПО с КСУ ценные бумаги остаются вчастичном управлении. Именно этот факти способствует тому, что условия сделокстановятся более гибкими, а это, в своюочередь, позволяет заключать их нагораздо более длительные сроки.

В качестве активовформирующих имущественный пул в настоящеевремя могут использоваться акции иоблигации. Вот информация по этомуповоду с сайта Московской биржи:

Источник: https://www.azbukatreydera.ru/sdelki-repo.html

Что такое РЕПО

Операции РЕПО являются достаточно распространенными в банковской среде. Они проводятся в два этапа. На первом — одна сторона продает второй ценные бумаги с условием обязательного их выкупа через определенный срок и по определенной цене (это будет уже второй этап сделки).

То есть, обязательство на обратную покупку является одновременно обязательством на обратную продажу ценных бумаг. Ключевой момент заключается в том, что цена при обратной покупке будет отличаться от изначальной стоимости ценных бумаг. Соответственно, эта разница и будет определять доход по сделке РЕПО.

Что такое сделки РЕПО

С точки зрения экономики, сделки РЕПО (от англ. repurchase agreement, repo) являются ничем иным, как сделками по кредитованию. На первом этапе, кредитор, который выкупает ценные бумаги, предоставляет займ продавцу этих ценных бумаг. В качестве обеспечения кредита и выступают сами ценные бумаги.

Сделки такого рода используются для получения ликвидности, либо для получения ценных бумаг на короткий срок. Спрос на такого рода операции объясняется тем, что они надежны и достаточно просты для участников.

Сторона, которая продает ценные бумаги, получает займ под низкую ставку на короткий промежуток времени. Что касается покупателя ценных бумаг, он предоставляет кредит и, тем самым, может делать краткосрочные инвестиции при наличии излишней ликвидности под обеспечение.

Если заемщик (то есть сторона, которая продает ценные бумаги) по какой-то причине не может выполнить второе условие договора — выкупить ценные бумаги обратно в установленные сроки и по установленной цене, кредитор становится их полноправным владельцем с возможностью продажи ценных бумаг на рынке.

Следовательно, сделки РЕПО являются очень удобным инструментом и представляют меньшие риски для участников, чем, скажем, выдача кредита под залог ценных бумаг. Естественно, это сказывается и на процентной ставке. Она понижается, что очень выгодно получателю займа.

В качестве основных участников выступают центральные и коммерческие банки. Причем некоторые неправильно полагают, что такие сделки возможны только между центральным и коммерческими банками.

Зачастую, сделки РЕПО проводятся и на межбанковском рынке без участия регулятора.

Виды операций РЕПО

Сделки РЕПО могут классифицироваться с точки зрения сроков исполнения. В частности, они делятся на:

• Прямая сделка РЕПО — сделка по продаже с обязательством выкупа.
• Обратная сделка РЕПО — сделка по покупке с обязательством продажи.
• Операции, проводимые внутри одного дня. То есть, оба этапа проводятся в рамках одного и того же торгового дня.
• Сделки РЕПО Overnight (Овернайт) — когда обратная сделка совершается на следующий день. Сделки проводят на рынке спот, первая часть называется today, вторая tomorrow.
• Действующие операции. Предполагают сделки, по которым исполнена только первая часть;
• Открытые операции. Это сделки РЕПО, в которых не устанавливаются сроки.

Сроки операций РЕПО важны и для определения ставки. К примеру, если речь идет о внутридневных сделках, здесь применяется фиксированная ставка. Что касается открытых сделок, она будет нефиксированной и может определяться в зависимости от обстоятельств. Ставки по срочным сделкам устанавливаются на весь период проведения сделок.

Рекомендованные для вас статьи:

В качестве отправной точки для определения ставок используются ставки по кредитам на межбанковском рынке. При этом, стороны обращают внимание и на качество ценных бумаг и иных условий, по которым проводится сделка. Естественно, все операции РЕПО являются обеспеченными (то есть в качестве обеспечения обязательно выступают ценные бумаги). Тем не менее операции РЕПО могут быть:

• С блокировкой залога. В этом случае права участника, продающего ценные бумаги, ограничиваются в соответствии с условиями;
• Без блокировки залога.

Что касается обеспечения по таким сделкам, это могут быть облигации, которые являются предметом сделок по купле-продаже. Однако стоит помнить о том, что в качестве залога по таким сделкам не могут выступать ценные бумаги, срок погашения которых наступает до наступления даты проведения второго этапа операций РЕПО. Также, важно знать и о том, что если облигации относятся к разному выпуску, их также нельзя включать в сделки РЕПО.

Классифицировать можно также и следующие виды сделок РЕПО:

• С подтверждением. Такие сделки проводятся между дилерами, выступающими от своего имени или от имени клиента. Для проведения такой операции в систему вводится заявка дилера и подтверждение другого дилера, который принимает условия операции;
• Без подтверждения. Такой тип сделок проводится между дилером и инвестором, которого обслуживает дилер. Заключение этой сделки происходит в момент, когда заявка регистрируется в торговой системе. При этом, такая заявка должна соответствовать всем условиям операций РЕПО.

Сделки РЕПО и риски

Какие риски могут возникнуть при проведении сделок РЕПО? В первую очередь, получение убытков ввиду неисполнения одной из сторон своих обязательств (которое, в свою очередь, может возникнуть по причине дефолта эмитента). Это касается именно второй части сделки, когда получатель займа должен выкупить ценные бумаги у кредитора.

Среди наиболее распространенных причин такого явления можно отметить рыночные факторы.

К примеру, когда рыночные котировки на переданные активы растут, кредитор может захотеть реализовать активы самостоятельно, не выполняя вторую часть сделки. Однако, если котировки падают, получатель займа может не захотеть возвращать себе активы и исполнять свои обязательства на втором этапе операции РЕПО.

Как управлять рисками при сделках РЕПО?  Существуют общепринятые механизмы, которые помогают сторонам принимать дополнительные условия, согласуемые еще до заключения сделки. К таким аспектам относятся дисконтирование и компенсационные взносы.

Дисконт

Дисконт — это превышение рыночной стоимости ценных бумаг над объемом выдаваемых средств по сделке РЕПО.

Фактически, это то соотношение, которое устраивает и одну и другую сторону при проведении такой операции.

Если изначально размер дисконта имеет большое значение, риски покупателя существенно снижаются. Однако они не нивелируются, так как рыночная стоимость ценных бумаг может снизиться ниже дисконта. Существуют ситуации, когда дисконт изначально ниже, чем объем выдаваемых средств. В такой ситуации происходит страхование риском продавца ценных бумаг (получателя кредита).

Как определяется размер дисконта? Этот показатель индивидуален в каждой конкретной ситуации и зависит от таких параметров, как рыночная стоимость ценных бумаг, а также их ликвидность. К факторам, которые оказывают влияние на дисконт, можно отнести также ситуацию на фондовом рынке в целом, сроки сделки, надежность сторон и так далее.

Для того, чтобы минимизировать риски, рекомендуется проводить сделки только в случае, если ценные бумаги обладают должной ликвидностью. Дисконт может быть минимальным в случае, если в качестве обеспечения предлагают ценные бумаги, входящие в состав так называемых Голубых фишек.

Что касается акций с низкой ликвидностью, здесь уровень дисконта может быть существенно выше и достигать даже 50 процентов.

Изменение дисконта может происходить под влиянием различных рыночных условий. Следовательно, чем больше период, на который заключается сделка, тем больше рисков для одной из сторон. Для того, чтобы минимизировать такие риски, операции РЕПО предусматривают так называемые компенсационные взносы. Они предполагают компенсацию одной из сторон рисков другой стороне посредством внесения специального взноса.

К примеру, если на рынке ценные бумаги растут в цене, продавец может потребовать компенсации в денежном выражении или возврата части ценных бумаг. Если же цена на акции снижается, покупатель вправе потребовать больше ценных бумаг для обеспечения или возврата части денег. Важно понимать, что если одна из сторон не выполнит обязательства по компенсационному взносу, сделка исполняется на следующий торговый день.

Компенсационные взносы в подобного рода сделках стали еще более актуальными после событий 2008 года, когда участники рынка не имели возможности выполнять свои обязательства.

, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter.

Источник: https://equity.today/operacii-repo.html

Репо это. что такое сделки репо простыми словами

РЕПО – это особый вид сделки, который используется для быстрого получения денежных средств, не прибегая к залогам, кредитам и прочим способам пополнения ликвидности. Простая схема «продать и выкупить обратно» более всего востребована в банковском и финансовых секторах экономики. Расскажем, что такое РЕПО простыми словами.

Используйте пошаговые руководства:

Впервые операции РЕПО появились в начале ХХ века в Соединенных Штатах. Они назывались repurchase agreement, что дословно переводится как соглашение о выкупе. От этого английского названия появилось сокращение REPO, которое и перешло в русский язык. В зарубежной практике также можно встретить аналогичный термин repo-transaction. В настоящее время зарубежные специалисты рассматривают REPO как один из видов кредитов рефинансирования для повышения банковской ликвидности.

Некоторые специалисты отмечают, что в дореволюционной России, в частности на Санкт-Петербургской бирже были в ходу сделки под названием «репорт» и «депорт». В словаре Брокгауза и Ефрона данные операции описываются примерно как современные прямые и обратные РЕПО.

Расскажем, что такое РЕПО. Это специфическая операция, отличающаяся от кредита или договора займа (см. также преимущества и недостатки банковского кредита для компании). Отличие заключается в том, что вначале продавец продает актив, а затем выкупает его обратно, через определенное время и обычно по заранее установленной цене. Формально такая сделка похожа на кредитование под залог ценного имущества. Однако у неё есть свои особенности.

У РЕПО две важные составляющие — продажа и обратная покупка. Продажа актива называется текущая сделка или спот. Обязательство о покупке — срочная сделка или форвард. Сделка РЕПО — это краткосрочный или долгосрочный контракт, в зависимости от срока его действия.

Кроме того, сделка основывается на трех принципах:

1. Срочности — она ограничена по времени. Обязательно должна быть указана дата обратного выкупа актива, а в случае, если дата не установлена — то не позднее, чем через один год после совершения сделки.
2. Возвратности — предусмотрен возврат проданных активов обратно продавцу, в этом заключается смысл второй части сделки.
3. Платности — договором предусматривается получение прибыли за совершение данной операции тем участником, который приобретает актив на ограниченный договором срок. Она может формироваться либо как дисконт по отношению к рыночной стоимости актива, либо как отдельный уплачиваемый процент за пользование финансами, либо иным образом.

В современной России рынок РЕПО появился относительно недавно — в 1996 году, во время активного продвижения государственных краткосрочных облигаций и облигаций федерального займа, известных как ГКО-ОФЗ. Примечательно, что РЕПО как отдельный вид операций сформировались только к 2009 году. К этому времени сформировались правила налогообложения и появились дополнения в федеральный закон «О рынке ценных бумаг» 1996 года. В нем появилась статья 51.3 «Договор РЕПО», где дано полное определение обращения подобных сделок в РФ.

Наибольшее распространение такие операции получили в период с 2014 по 2016 год, когда из-за резкого изменения валютного курса банки нуждались в пополнении ликвидности.

Скачайте и возьмите в работу:

Договор РЕПО

Виды РЕПО

По мере развития подобных сделок появились различные их варианты, среди которых можно выделить следующие их виды:

1. Прямое РЕПО— продавец продает актив и обязуется его выкупить обратно.
2. Сделки обратного РЕПО — покупатель приобретает актив и обязуется продать его обратно.
3. Внутридневное или интрадей — когда покупка и продажа актива происходит в один день.
4. Овернайт — когда обратный выкуп актива происходит на следующий день после продажи.
5. С открытой датой — в этих сделках дата обратного выкупа актива не установлена.
6. С форвардной датой — в которой отсрочена дата спот или продажи актива.
7. Действующее — операции, в которых дата обратного выкупа еще не наступила.
8. Биржевое — сделки, которые проводятся по строгим правилам, устанавливаемым на бирже, регистрируемые биржей и выполняющиеся внутри биржи.
9. Внебиржевое — операции, которые проводятся между контрагентами согласно условиям договора между ними.
10. Поставочное — в рамках договора происходит фактический перевод ценных бумаг со счета продавца на счет покупателя и обратно.
11. Трехстороннее — в рамках обеспечения сделки переводом ценных бумаг занимается третья сторона.
12. РЕПО с Центральным банком — это сделки, в которых одним из контрагентов является ЦБ РФ.
13. Междилерское — между участниками рынка, кроме ЦБ РФ.
14. Валютное РЕПО — инструмент для восполнения локального дефицита валютной ликвидности, в рамках которого ЦБ РФ предлагал банкам России валюту. Данные сделки активно применялись в банковском сообществе во время кризиса 2014 года, но в настоящее время не проводятся — банки имеют другие способы восполнения ликвидности.

Стоит отметить, что каждая сделка РЕПО одновременно является прямой и обратной, в зависимости от того, со стороны кого из контрагентов она рассматривается. Кроме того, специалисты упоминают о специальных арбитражных сделках РЕПО, где банки, одновременно проводя прямые и обратные РЕПО, существенно усложняя анализ реального положения с ликвидностью на рынке со стороны контролирующих органов. Это привело к реформированию рынка Центральным банком РФ и ограничению возможности подобных манипуляций.

При проведении биржевых торгов предусмотрены сделки РЕПО с акциями, облигациями, с расчетом в рублях или иностранной валюте (см. также про особенности работы с векселями).

Что можно продать в сделке РЕПО

Перечень финансовых активов, которые можно использовать при заключении данных сделок, содержится в ФЗ «О ценных бумагах». Дословно в нем указано следующее:

«Ценными бумагами по договору РЕПО могут быть эмиссионные ценные бумаги российского эмитента, инвестиционные паи паевого инвестиционного фонда, доверительное управление которым осуществляет российская управляющая компания, клиринговые сертификаты участия, акции или облигации иностранного эмитента и ценные бумаги иностранного эмитента, удостоверяющие права в отношении ценных бумаг российского и (или) иностранного эмитента».

Для определения списка ценных бумаг можно использовать так называемый ломбардный список Банка России. В нем содержатся именования некоторых ценных бумаг — облигаций, с которыми возможны подобные операции. Это следующие бумаги:

• облигации РФ, размещенные на внутреннем и международном рынках;
• облигации Банка России;
• облигации субъектов РФ и муниципальных образований;
• облигации ипотечных агентств;
• облигации с ипотечным покрытием;
• облигации банков;
• облигации некредитных организаций;
• облигации с государственными гарантиями РФ;
• облигации международных финансовых организаций;
• иностранные ценные бумаги.

Данный список не исчерпывающий. На сайте ЦБ РФ, где публикуются данные об акциях предприятий, которые допущены к сделкам с залоговым обеспечением в виде ценных бумаг.

Пример сделки РЕПО — банк-продавец предлагает некоторое количество имеющихся у него акций банку-покупателю. Они заключают договор, в рамках которого банк-продавец реализует акции по установленной стоимости и уплачивает процент по установленной ставке РЕПО. По истечению времени, банк-продавец выкупает обратно проданные ранее акции по установленной заранее цене.

Отличие РЕПО от кредитов и других сделок

Ранее считалось, что РЕПО — это две отдельные сделки купли-продажи. Однако после появления дополнения в ФЗ «О ценных бумагах», их стали рассматривать как единый процесс растянутый во времени, в котором купля и продажа — части одной сделки, а не разных.

Также есть значительные отличия от кредитования. В отличие от РЕПО, кредит не дает права собственности на залоговое обеспечение. Оно возникает только в том случае, если кредитор не может вернуть кредит и становится банкротом, однако это также не простая процедура перехода активов в собственность, у нее есть свои нюансы — необходимо начать процедуру взыскания залога. В случае с РЕПО покупатель становится полноправным владельцем актива. В случае банкротства покупателя или если он не в состоянии выкупить актив обратно, покупатель может продать его и получить свои средства обратно.

Также существует разница между РЕПО и своп-контрактом, в котором также предусматривается обязательство обратного выкупа. В своп-контракте цена обратного выкупа устанавливается не в договоре, а берется исходя из рыночной стоимости актива. Кроме того, при заключении своп-контракта не происходит физического перемещения актива на счет покупателя.

Отличие от маржинальной торговли (шорт или короткая позиция в биржевой торговле). В этом случае продавец берет актив в долг у брокера предоставляя определенный залог, который может быть в несколько десятков раз меньше получаемого актива. В рамках одной торговой сессии — торгового дня, такой кредит предоставляется бесплатно.

В случае успешной торговли, продавец получает прибыль со всего объема актива. В случае неуспешной торговли наступает так называемый margin call — брокер требует увеличить предоставленный залог либо принудительно закрывает короткие позиции своего клиента.

Риски РЕПО

Операции РЕПО требуют высокой квалификации участников сделки, так как это достаточно сложный финансовый инструмент. Риски возникают из самой природы инструмента. Они включают в себя высокие требования к профессионализму специалистов, обеспечивающих такие сделки, нестабильность внутреннего и внешнего финансового рынка, учитываются также и недостаточная экспертиза налоговых органов при определении данных сделок.

К основным рискам можно отнести существенное изменение стоимости ценных бумаг, которые были проданы в рамках первой части. Например, если стоимость акций существенно возросла, первоначальный покупатель может продать их по более высокой рыночной цене, отказавшись тем самым выполнять вторую часть договора. Либо возможна обратная ситуация — стоимость акций существенно снизилась, и первоначальный продавец может отказаться их выкупать обратно. В таком случае первоначальный покупатель даже реализовав акции на рынке не сможет вернуть свои средства, вложенные в первоначальную покупку акций.

Для исключения этих рисков обычно применяют дисконт — актив реализуется с некоторой скидкой по отношению к рыночной стоимости. Чем ниже волатильность и выше ликвидность актива, тем ниже дисконт. Самый маленький дисконт — у «голубых фишек», наиболее ликвидных ценных бумаг. Дисконт на ценные бумаги малоизвестных компаний, не пользующихся спросом на рынке, может достигать 50%.

Другой способ нивелировать риск — использование компенсационных взносов. В случае, если стоимость активов до наступления обратного выкупа значительно меняется, то предусматривается уплата компенсационного взноса покупателя продавцу или наоборот — в зависимости от того, подорожал или подешевел актив.

Кроме того, выделяют операционные и юридические риски. К операционным относят риски, которые могут возникнуть в ходе обслуживания сделки персоналом, техническим сбоями и иными проблемами. К юридическим —  все нюансы, которые могут возникнуть у контрагентов вследствие несовершенства существующего законодательства. Для исключения этих рисков обычно прибегают к помощи посредников, в частности — бирж, в которых данные операции жестко формализованы и практически безопасны с юридической точки зрения.

Налогообложение сделок РЕПО

До 2001 года в законодательстве РФ РЕПО не рассматривалось как отдельный вид операций. Налогообложение по ним происходило как по двум отдельным операциям — отдельно продажа и отдельно покупка. Это доставляло определенные неудобства и в некотором роде нивелировало экономическую суть данных операций.

В 2001 году произошло изменение в Налоговом кодексе РФ. В частности, статья 282 предусматривала особый порядок налогообложения сделок РЕПО. Эти изменения вступили в действие с 2002 года. Тем не менее законодательная база продолжала совершенствоваться и в настоящее время налоговая база по операциям РЕПО определяется статьей №214.3 Налогового кодекса РФ.

Источник: https://www.fd.ru/articles/159109-repo